ЦБ допустил более высокую траекторию ключевой ставки: рынку придётся дольше жить с дорогими деньгами

Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 19 июня, и оно содержит важный сигнал для рынка. Регулятор впервые прямо указал, что траектория ставки может оказаться выше, чем предполагалось ранее . Это означает, что период высоких процентных ставок в экономике может затянуться.

Что сказано в резюме

✨ Читайте также Сбер запустил социального консультанта в СберБанк Онлайн: ветераны узнают о льготах через ГигаЧат

→

Все участники заседания совета директоров ЦБ пришли к единому мнению: для стабилизации инфляции на целевом уровне может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки, чем закладывалось в апрельском прогнозе . Ранее ЦБ прогнозировал среднюю ключевую ставку в 2026 году на уровне 14–14,5%, в 2027 году — 8–10%, в 2028-м — 7,5–8,5% . Теперь эти ориентиры могут быть пересмотрены в сторону повышения.

Несмотря на это, большинство участников сочли возможным снизить ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25%. Это позволило учесть ослабление инфляционного давления, но с учётом изменившегося баланса рисков шаг оказался минимальным . На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина пояснила: совет директоров предметно рассматривал три варианта — сохранение ставки на уровне 14,5%, снижение до 14,25% и до 14% . За каждый были весомые аргументы, и итоговое решение стало результатом взвешенного подхода .

Почему траектория может быть выше

Главная причина — бюджетная политика. В резюме прямо указано, что бюджет на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующим, чем ожидалось ранее. Расходы бюджета растут быстрее, чем предполагалось, и это создаёт дополнительный проинфляционный фон .

Кроме того, выросли риски из-за временного снижения производства моторного топлива . Сохраняется напряжённость на рынке труда: дефицит кадров не снижается, а рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда . Всё это удерживает инфляционные ожидания на повышенном уровне.

При этом кредитование ускоряется, что может говорить о том, что текущие денежно-кредитные условия перестают восприниматься как сдерживающие .

Что это значит для рынка и граждан

Сигнал ЦБ означает, что период дорогих денег может затянуться. Если раньше рынок закладывал в цены заметное снижение ставки во второй половине 2026 года, то теперь эти ожидания придётся корректировать. Долговой и фондовый рынки отреагировали на это негативно: более высокая траектория ставки делает облигации менее привлекательными, а акции — более волатильными .

Для заёмщиков это означает, что кредиты будут дешеветь медленнее, чем ожидалось. Ставки по ипотеке, несмотря на недавнее снижение, по-прежнему находятся на высоком уровне, и их дальнейшее удешевление может затянуться. Для вкладчиков — напротив, высокие ставки по депозитам сохранятся дольше.

По оценкам экспертов, сочетание неожиданно малого шага снижения и ужесточения риторики говорит о том, что экономике придётся дольше жить с высокими ставками . Следующее опорное заседание ЦБ, на котором будет уточнён макропрогноз, запланировано на 24 июля 2026 года . Именно тогда станет понятно, насколько сильно регулятор пересмотрит свою траекторию вверх.

Проверено экспертом

Людмила Белобородова

Автор и редактор

Актуально на: 01.07.2026