Чего ждать от ЦБ в октябре-2026: назван самый вероятный сценарий по ключевой ставке

23 октября Банк России проведет очередное заседание по ключевой ставке — предпоследнее в 2026 году. В сентябре регулятор оставил ее без изменений, на уровне 14%. Цикл снижения ставки затормозился, и не исключено, что в октябре ЦБ повторит сентябрьское решение.

Почему ЦБ, скорее всего, возьмет паузу

Опрошенные эксперты склоняются к тому, что ставку оставят без изменений. Главная причина — инфляция, которая складывается заметно выше ориентиров регулятора. Павел Бирюков, главный экономист Газпромбанка:

• в III квартале 2026 года общая инфляция — 8,4% в годовом выражении при прогнозе ЦБ 7%;
• базовая инфляция — 6,2% против 4,7% во II квартале;
• в начале октября оценки базовой инфляции поднялись до 6–7% с 4–5% в середине сентября;
• годовая инфляция на неделе с 29 сентября по 5 октября ускорилась до 7,08% с 6,3% — в основном из-за тарифов ЖКХ.

«Тарифы можно считать разовым фактором, но бизнес, судя по всему, одновременно стал активнее переносить рост издержек в цены», — отмечает Бирюков.

По данным Минэкономразвития, годовая инфляция ускорилась до 7,2%. Даже если недельный темп останется на уровне 0,11%, к концу года инфляция составит не менее 7,2–7,3%, а с учетом сезонного ускорения — выше. Это превышает верхнюю границу июльского прогноза ЦБ. Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер», подчеркивает: плановое повышение тарифов ЖКХ и РЖД придало дополнительный импульс росту цен. Инфляционные ожидания населения достигли 14,2% — недалеко от максимума с марта 2022 года.

«Наиболее вероятно, что ставка останется на уровне 14% годовых», — считает Солдатенкова.

Бюджет, зарплаты и кредитование

Дополнительное проинфляционное давление формируют рынок труда и кредитование.

• Жанна Смирнова, директор по макроэкономическому анализу Банка ДОМ.РФ: темпы кредитования немного замедлились, но этого недостаточно для снижения ставки;
• Павел Бирюков: ужесточение рынка труда продолжает тренд на рост реальных зарплат на 25–30% при росте производительности на 3–6%;
• инфляционные ожидания бизнеса в сентябре выросли до 7%;
• обновленный бюджет с дефицитом 7,3 трлн рублей на 2026 год и 5,4 трлн на 2027-й оказался проинфляционнее прежних допущений ЦБ.

Пырьева допускает, что ЦБ пересмотрит прогноз средней ставки на 2027 год: с 10,5–12,5% до 11,0–13,5%. Бирюков также указывает на возможный пересмотр траектории из-за повышения тарифов ЖКХ на 11% вместо запланированных 8,7%.

Есть ли аргументы в пользу снижения

Несмотря на доминирование проинфляционных рисков, аналитики видят и сдерживающие факторы:

• денежная масса в сентябре выросла лишь на 5,8% при 13,6% в среднем за предыдущие три месяца;
• долгосрочные инфляционные ожидания снизились до 10,7%;
• сентябрьский рост выдач ипотеки на 62,7% был разовым и связан с ужесточением условий семейной ипотеки с 1 октября;
• остальные сегменты кредитования остаются слабыми.

«В отсутствие новостей по быстрому восстановлению предложения на отдельных товарных рынках перечисленных факторов недостаточно, чтобы перевесить ускорение базовой инфляции», — резюмирует Бирюков.

Возможно ли повышение ставки

Вопрос повышения ставки вновь обсуждается на рынке, но эксперты сходятся: до конца года этот сценарий останется на периферии.

• Юрий Кравченко («ВЕЛЕС Капитал») оценивает вероятность как низкую: для повышения потребовалось бы заметное усиление инфляционного давления и реализация нескольких рисков одновременно;
• Бирюков: для повышения базовая инфляция должна устойчиво держаться на 6–7% и выше, ожидания — расти, а рубль — заметно ослабнуть. Курс 86–89 за доллар не создаст критичного давления.

«Мы не закладываем возможности повышения ставки, но ожидаем, что снижения также до конца года не будет», — отмечает Пырьева.

Что будет с ключевой ставкой в декабре

Базовый сценарий всех экспертов: 23 октября ЦБ сохранит ставку на 14%. Дальнейшая траектория до конца года выглядит по-разному:

• Жанна Смирнова видит два равновероятных сценария: снижение в декабре на 0,25 п.п. либо сохранение ставки до конца года;
• Юрий Кравченко допускает в декабре осторожное снижение до 13,75%;
• Пырьева и Бирюков ожидают сохранения на уровне 14% и в декабре;

Что это значит

Для вкладчиков: двузначные ставки по вкладам сохранятся как минимум до конца года. Для заемщиков: снижения ставок по кредитам ждать не стоит — стоимость заимствований останется высокой. Для рынка: пауза ЦБ — сигнал, что борьба с инфляцией продолжается, и смягчение политики откладывается.

О чём умолчали

• какие именно показатели инфляции станут решающими для декабрьского решения;
• как пересмотр бюджета повлияет на прогноз ставки;
• какие риски могут заставить ЦБ повысить ставку.

📌 Главный вывод: По прогнозам экспертов, 23 октября ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Причина — инфляция выше прогноза (7,08–7,2%), рост инфляционных ожиданий до 14,2%, проинфляционный бюджет и сильный рынок труда. Снижение ставки до конца года маловероятно, повышение — на периферии. Ставки по вкладам останутся двузначными.

Мнение автора: Прогноз экспертов практически единодушен: пауза. Логика ЦБ понятна: инфляция не просто выше цели, она ускоряется в устойчивой части, а инфляционные ожидания населения достигли максимума с 2022 года. На таком фоне смягчение политики было бы рискованным шагом. Для вкладчиков это хорошая новость: ставки по депозитам останутся привлекательными. Для заемщиков — плохая: кредиты продолжат дорожать. Главная интрига — декабрь: часть экспертов допускает снижение до 13,75%, если потребительский спрос и рост зарплат замедлятся. Но если недельная инфляция не замедлится, а ожидания продолжат расти, ЦБ может перейти к риторике длительного сохранения ставки. Повышение пока маловероятно, но и его исключать нельзя при ослаблении рубля или новом бюджетном импульсе. В целом, рынок входит в период высокой неопределенности, и решения ЦБ будут зависеть от свежих данных. Вкладчикам стоит фиксировать ставки, пока они двузначные.